财信证券股份有限公司吴号近期对健之佳进行盘考并发布了盘考阐述《野心功绩增长较快，线上业务暴露亮眼》，本阐述对健之佳给出买入评级，以为其主义价位为77.00元，现时股价为58.85元，预期高潮幅度为30.84%。

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健之佳(605266)

投资重心：

门店数目加多+唐东谈主医药并表+时刻用度率下落等，公司2023Q1-Q3野心功绩快速增长。2023Q1-Q3，公司已矣买卖收入65.00亿元，同比+38.03%；已矣归母净利润2.78亿元，同比+42.03%；已矣扣非归母净利润2.71亿元，同比+37.26%。公司2023Q1-Q3功绩同比高增主要受益于直营门店数目加多、老店同比增长、唐东谈主医药并表(2022年9月纳入归拢报表界限)以及用度管控奏效露馅等。门店膨胀方面，罢休2023年9月底，公司医药零卖门店数达4386家，同比+18.83%，较岁首增长16.56%，直营门铺保握较快增长。时刻用度方面，2023Q1-Q3，由于公司加强房钱等用度管控，公司销售用度率、惩办用度率分歧为26.37%、2.09%，同比变动-0.67pcts、-0.45pcts。

线上业务增长速即，自营平台业务收入占比高。公司缔造“以主顾需求为中枢”的办意义念，积极稳当耗尽者购药风气由线下实体门店单一渠谈向线上、线下全渠谈耗尽更变的趋势，搭建涵盖传统电商B2C平台、第三方平台O2O、门店预订系统佳E购、微商城等的全渠谈劳动网络。受益于全渠谈劳动智商的欺压进步，公司线上业务收入呈现高速增长，线上业务收入限制及占比处于同业业荒芜水平。2023Q1-Q3，公司线上业求已矣营收16.04亿元，同比+67.92%；线上业务收入占公司营收比重同比进步4.39pcts至24.67%。其中，B2C业务、第三方O2O平台业务、自营平台业务分歧已矣营收5.81、5.69、4.54亿元，同比变动+41.84%、+126.70%、+54.09%。单看2023Q3，公司线上业求已矣营收5.47亿元，同比+65.91%。从线上业务结构来看，2023Q1-Q3，公司自营平台业务收入占线上业务收入的比重达28.31%，处于较高水平。公司积极发展线上渠谈业务，一方面线上线下渠谈互相赋能，有助于进步门店坪效；另一方面，有助于缩小公司面对的医药电商冲击风险，保握野心雄厚。

医药零卖门店野心后果短期受需求削弱等影响有所下落，始终有望握续进步。2017-2022年，在医药零卖门店下千里以及医药电商冲击的布景下，受益于居品品类加多、门店优化以及线上渠谈赋能等，公司医药零卖门店的日均坪效由32.67元/昔日米进步至48.15元/昔日米。2023Q1-Q3，公司医药零卖门店的举座日均坪效为41.09元/昔日米，同比减少1.94元/昔日米，日均坪效有所下落主要因为医药耗尽需求削弱以及低产出的新建门店较多等。2023年10月，公司拟使用自有资金1000万港币树立香港全资子公司，构建境外采购体系，丰富公司野心居品品类。改日，伴跟着居品品类加多、处方外流以及东谈主均医疗卫生开销加多等，公司医药零卖门店的野心后果有望进一步进步。

盈利预测与投资提议：2023-2025年，预测公司已矣归母净利润3.97/5.08/6.27亿元，EPS分歧为3.08/3.94/4.87元，现时股价对应的PE分歧为19.31/15.10/12.24倍，研究到：(1)2013-2022年，日本药妆店龙头WELCIA的销售收入、净利润、门店的复合增速分歧为14.58%、16.44%、13.72%，PE(TTM)的均值为29.78倍，罢休2023年12月15日，日本药妆店龙头WELCIA的PE(TTM)为19.50倍；(2)证据Wind一致预期，罢休2023年12月15日，可比公司益丰药房、大参林、老庶民、一心堂2023年功绩对应的PE分歧为25.51、21.98、17.99、12.72倍，PE平均值为19.55倍；赐与公司2023年20-25倍PE，对应的主义价钱为61.60-77.00元/股，保管公司“买入”评级。

风险指示：行业策略风险；行业竞争加重风险；医药电商冲击风险等。

证券之星数据中心证据近三年发布的研报数据计较，华创证券郑辰盘考员团队对该股盘考较为真切，近三年预测准确度均值高达95.37%，其预测2023年度包摄净利润为盈利4.38亿，证据现价换算的预测PE为17.32。

最新盈利预测明细如下：

     前赛季美因茨排名第8，法兰克福排名第11；上赛季美因茨排名第9，法兰克福排名第7；从前两个赛季的表现来看，美因茨并不比法兰克福弱多少。新赛季首轮比赛，美因茨作客负于柏林联，美因茨虽然首轮是大败，但其实不是没有一战之力，他们过早失两球被打乱节奏，还射失两个点球。法兰克福首轮则在主场小胜达姆施塔特，这场球法兰克福赢得有些侥幸，他们下半场被升班马对手场面大占上风，能力保不失球有很大运气因素。并且法兰克福本周中打了欧协联的比赛，在体能上吃亏。