中泰证券股份有限公司杜冲近期对上海机场进行征询并发布了征询默契《机场行业龙头，盈利弹性较大》，本默契对上海机场给出买入评级，现时股价为46.5元。

上海机场(600009)

航空业务：体量行业跳跃，疫后复苏弹性较大。1)飞机起降架次及游客微辞量：行业跳跃，疫后复苏弹性大。2019 年，虹浦两场的飞机起降架次分裂居行业第 10、第2 位，游客微辞量分裂居第 8、第 2 位。2022 年，虹浦两场游客微辞量及飞机起降架次较 2019 年下落幅度均超 50%，预测疫后复原弹性将处于行业前哨。2)货邮管事：浦东机场货邮微辞量行业第一。2010-2019 年，虹桥、浦东机场货邮微辞量复合增速分裂为-0.36%、3.63%，浦东机场货邮微辞量自 2002 年起居行业首位，虹桥机场货邮微辞量长年居行业前十。3)出行战略减弱，运量有望超疫情前水平。领域 2023 年上半年，全行业航班量累计复原至 2019 年同时的 89.8%。浦东机场国内、海外航班累计分裂复原至 2019 年同时的 101%、27%，虹桥机场国内、海外航班累计分裂复原至 2019 年同时的 100%、46%。虹桥海外航班、浦东国内航班复原行业跳跃。跟着第四期工程的扩建，浦东机场改日增量可期。客运方面，浦东机场年保险才调将从 8000 万东谈主次加多到 1.3 亿东谈主次，货运方面，浦东机场收支境货色年保险才调将提高 100万吨。

非航业务：非航收入占比跳跃，免税增长值得期待。1)非航收入占比有望握续栽种。2014-2019 年，公司非航业务收入占比由 50%栽种至 63%，行业跳跃。跟着浦东机场扩建工程的不时投运，交易餐饮区域面积大幅加多，非航收入占比有望握续栽种。2)发展免税业务，促进“机场+免税”交融：2023 年 1 月，公司收购 Uni-champion 32%的已刊行股份以及日上互联 12.48%的股份，在作念大机场免税的基础上，“机场+免税”业务进一步交融。3)免税市集改日可期。从大家看，2019 年，大家免税销售额达 864 亿好意思元，机场免税销售额占比达 50.90%，从中国看，免税品销售额高潮较快，2019 年中国中免销售收入达 60.65 亿欧元，居大家旅游零卖商第四位。国内住户因私出行东谈主数及境外糟蹋破钞的握续增长，为免税破钞提供坚实基础。2010-2019 年，我国住户因私出境东谈主数复合增速为 30.88%，2015-2019 年国东谈主境外糟蹋破钞额复合增速达 5.22%。预测 2023-2026 年大家及中国免税品旅游零卖将分裂按20.8%、36.0%的复合增速增长。

投资收益：告白及航油公司握续孝顺投资收益。1)公司投资收益握续栽种。公司 2010-2019 年投资收益复合增速为 15.68%，且投资收益占营业利润的比重从 1998 年的12%波动高潮至 2019 年的 17%。2)航空油料及德高动量为公司投资收益的中枢起原。2010-2019 年，航空油料、德高动量孝顺的投资收益复合增速达 11.12%、18.69%。讨论到公司航空业务的握续复原，预测航空油料及德高动量为公司孝顺的投资收益将握续增长。

盈利预测、估值及投资评级：预测公司 2023-2025 年归母净利润分裂为 23.42/55.93/68.83 亿元，同比增速分裂为 178%、139%、23%，2023-2025 年 P/E 分裂为 49.2X/20.6X/16.7X。讨论到公司疫后复原弹性跳跃，航空业务与非航业务均具有成长性，初次隐匿给予“买入”评级。

风险教唆：宏不雅经济下行风险、航空复原不足预期风险、研报使用信息数据更新不足时风险、第三方数据着实性风险。

皇冠hg86a

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，华创证券吴莹莹征询员团队对该股征询较为真切，近三年预测准确度均值高达92.34%，其预测2023年度包摄净利润为盈利25.71亿，字据现价换算的预测PE为45.01。

最新盈利预测明细如下：